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我 消费投资者 项目60倍PE 需要投票一周

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发表于 2021-7-19 14:10:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
本文由微信公众号《投行网》(ID  3360 China-Venture)撰写,作者:冯永成,

最近,安孝变得越来越混乱。以前创业者们着急地把项目塞进手里,项目初体的决策权往往掌握在自己手里,现在突然很多项目都不看了。“上午传到自己耳朵里,决定给BP,下午没有借口。原因是其他房子已经投降,准备投降,份额已经锁定。”

安孝是市场化母基金的合作伙伴,除了管理母基金的资金外,还主要负责该母基金的直接投资业务,消费是重点布局的轨迹之一。但是2021年以后,即使伙伴脱掉上衣,也能感觉到“消费轨道太热”。这种热度与之前市场普遍称的“消费升级”、“沉没市场”的热度不同。如果以前也有投资者狩猎项目的意义,现在可以通过角色反转得到投资者“应试”的项目创业者们有很大的主导权。有时,想要得到一部分份额,甚至拯救。(莎士比亚,泰姆派斯特)。”“。

这一主张应验在巴诺莫拜火锅创始人杜仲兵身上。最近市场上有传言说,巴诺将结束5亿韩元的新融资,CPE、元峰、资本英斗路、一草资本、高榕资本、番茄资本等接连不断。对此,杜仲兵回应称:“总是最有头脑的机关来找我,但确实不缺钱。”虽然得到了朋友的一些友情投资,但融资确实没有完成。至于下次收谁的钱,杜仲病要用自己的标准审查和衡量。

姿势高的项目并不是一家人。投资者们为了能够拿着货币更快地抓住份额,不惜填满弓,缩短决策时间,无论是主动还是被动。“快点。几个伙伴一起讨论30分钟就能做出投资决定,所以最好在1-2周内做项目。”天道投资管理合作伙伴潘班表示。

抢疯了,一线美元机构跑步入局

疯狂抢走,过去几个月频繁传来消费轨道捷报。

制作了面馆人及夫人面第一轮融资8亿韩元,刷新了链家面馆的最高融资记录。制作东北大米和杂粮的品牌10月份田地第一轮融资达14.5亿元。上海本土咖啡品牌爱好者将在5个月内连续融进第三轮,最新一轮将在美团龙舟投资数亿美元。中国式零食品牌墨汁饼干局融资成为谜,据说已经值50亿元。即使是制造弦乐的人,也能在3个月内融进2轮,获得近亿韩元的融资。7月13日,正在融资的喜车终于踏上了实打实的融资事实,通过新的融资融资融资了5亿美元,但除了部分老股东外,淡马锡、L  Catterton和日超资本最近入境。

消费行业融资名单比这多得多,也不包括上半年融资结束后上市的丁东寨和奈雪的车。粗略地看一下消费行业的融资名单,大致有三个共同的特点。1.融资金额大。2.主要与吃喝有关。3.股东阵容豪华你能想到的中国最豪华的美元基金都进军了。

图中网访问了加入该轨道的多所房子,试图从目前如此火热的“资本盛况”中提取一些必然性,从而获得了几乎标准的答案。新的人群,新的频道,新的方式。

“年轻人接受新事物的方式正在动态变化。国货崛起、供应链升级、社交媒体“种草”的新皮带频道与以前大不相同。如果没有这个大前提,现在的消费轨道热潮都是空话。”Dachen表示,大所费和企业服务业的投资董事王熙。

目前,“吃喝”赛道资本战斗正在进行。在一些投资者眼里,这是基本逻辑的演变,导致了产业结构的变化。最近在公开媒体上,投资者直言中国“食物”孕育的三个机会:基础食材品牌化、预制烹饪产业化、食物连锁化。

在王民的认识中,现在的消费热潮不是一时的时尚,而是“从来不冷”。王英一直在科技消费赛道深耕,近年来由于整个赛道、明暗或黑暗竞争,“投入了很多力量”。但是在基本面的逻辑上,属于同一消费大型赛道的“技术消费”和“吃喝”赛道具有一定的共性。在她看来,整个消费市场都是装载着中国这个“amazing”的市长/市场时期。“中国拥有最广泛、最不令人满意的、更分层的消费层,各阶层的消费层足以支撑大规模的市长/市场规模和公司。此外,疫情发生后,中国原来溢出的供应链红利向内发力,在未来5~10年内,无论消费行业的哪条链,中国的消费市场都一定是蓬勃发展的阶段。”

真理性还是假风口?投资人直呼看不懂

一方面资本在疯狂勒索,另一方面又有一群“古典投资者”连连摇头表示“无法理解”。“中央母亲降低准俊,提高居民购买力,刺激消费。也许现在也只有消费行业能在短期内捅刀子。”安孝绞尽脑汁,将目前消费市场热的原因归咎于货币政策松动。“超过美元,今年爆发的大额募捐也频繁出现,市场上的弹药也空前多,即使最终变得有钱,机关一旦筹集资金,也要经常投入。”话是这么说的,但安孝还是控制不住内心的焦虑。

同样令人焦虑的还有北京某中型人民币基金的投资者油价。“老实说,重金投资很多消费项目并不一定都能理解。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、正直名言)大家的差异只是能知道是5分还是7分而已,谁的认知能更进一步。”但是至于为什么都堆在这个行业里,Yui认为创作者应该是市长/市场感情。“例如,如果最有头脑的基金投入,另一个地方就会涨价和争吵。其他机构看到最大的两家正以如此高的价格进入,必须判断是非常强大的赛道,我也要投入。去一两次就成了外人杂志的“风口。”

没有人能真正完全理解“风口”的逻辑,但行业评价导致大多数玩家无法接近。希车最新一轮融资已经值600亿元。据说老股东也抢了头,一开始没能给新股东留下一点份额,最终有IDG、胡柏权和Coa。
tue等老股东还是未能进入新一轮的加码。然而,已上市的茶饮第一股奈雪市值不过272亿港元。

“这么多消费行业的投资人,究竟投的是底层逻辑还是大趋势,我也看不懂。”深圳某管理规模过百亿的机构管理人王久对投中网说,“真正有增长的公司只有百分之几的比例,如果一家公司的增长的能到10%左右,一级市场就能给到五六十倍的PE,真的很贵。但二级市场的消费股上,很多股价都已跌去了一半了。”

有时候王久会猜想,这么多扎堆消费的投资人,这么贵还是要投,是不是在跟着互联网的方式进行估值。但揣测一番过后,他还是觉得这两个行业并不具备可比性。“巴菲特擅长用现金流估值法,但现在的消费行业,不管是PE估值法还是PS估值法,似乎都很难做出正确的评估,我们都想在这个行业找到新的评估方法。”

但在新的评估办法产生之前,目前投资人们在评估所谓“头部”项目时,多会拿美国上市的消费企业的估值来做对标,而做对标的公司,大多已获取很强的市场地位,“拿少有的巨头来对标大多数创业公司,然后阐述它的市场空间有多大,然后给出一个并不便宜的估值,太多人都对这个市场的预期过度乐观,我们能看到一个品牌成为头部的一天,可能时间远比我们想象的时间要长。更何况,消费品市场不像互联网,很难砸钱做出垄断优势,即便是最头部品牌,市场占有率的上限可能也只是10%-20%。如果不能形成垄断定价,你的优势就只是暂时的相对优势,很难形成绝对优势。”王久补充说。

创业者变得挑剔,大基金不香了?
几乎所有的投资人都认为,当前的消费行业热潮并不理性,但鲜有人愿意离场,宁可投错不可错过开始成为主流的选择。

尽管心中有很多疑惑,2021年王久还是投了不少消费项目。对此,他对投中网表示,“只要估值不是集中抬的特别离谱,我们就会跟着一起加。但市场上开价太高的项目,基本就不会去抢了。”

另一位一线美元基金的投资人则对投中网放言,“千万不要低估美元大基金的出资能力。我们从来不怕贵,怕的是没有份额。”在这位投资人看来,错过一个千亿市值公司的机会远比投错几个“价格不高”的项目的遗憾来得惨痛。这在外界看来,这主要得益于大基金买赛道的打法策略。“这个行业早已不是二八原则,而是一九原则。倘若投10个有一个获取了大回报,整体来看依然是赚的。这是个数学题和概率题。”这位投资人强调称。

另一个趋势在于,消费行业创业的热情也在空前高涨。越来越多的年轻人开始不满于在大厂做螺丝钉的工作,王晗直观的感受到,近期市场上老牌消费集团中出来创业的人越来越多,品牌新做成了消费行业重要的趋势之一。“新一代创业者更年轻、更有梦想,也更有创新力,这之中反映的升级迭代越来越强。随着创业供给端的氛围、质量和数量都在提高,投资人会更加看好行业和赛道的前景。”

诚然,创业九死一生,有专业素养的从业者来创业并不意味着一定能成功,但投资人对赛道的自信却要比对创业者本人的自信更为笃定。

创业者的姿态也开始发生反转。恰如安晓所感知的,“创业者开始捂着项目不让看”,一方面是创业者对自家数据和模式的保护,另一方面,更多的创业者开始主动去筛选投资方,唯大机构是尊的模式也开始有所动摇。

“现在创业者的素养与老一辈已经不尽相同,信息获取能力足够强,老一辈融资时的信息差在他们身上并不存在,对大机构也没有那么痴迷。”上述一线美元基金的投资人告诉投中网,所以尽管自己所在的投资机构在行业里地位颇高,但在争抢项目时依然时常会觉棘手。“因为很多创业者已经不像上一代,融资只是解决温饱问题。消费行业最头部的项目,往往是带着现金流在走,他们需要的资方是需要切实帮他解决问题的。”于是,如何帮项目方嫁接资源、拓展新的业务、甚至是否能够带来最可观的客户,都成了最头部项目筛选资方的重要因素。即便最终抢到了份额,这些大的机构投资人也会直呼,“哭着入场。”

巨头砸钱买赛道,那处于腰部的投资机构又该如何发掘机会。作为一家中型体量的人民币基金的投资人,刘毅则连连摇头,“他抢自他抢,我们清风拂山岗。但这并不意味着我就不投了,即便巨头争抢的赛道,也没有一个人能完全看清楚,其中有多少理性成本难以揣测,我们依然压着自己的节奏,去找那些还没有被大美元基金盯上的细分赛道和有发展潜力的项目。”

但回过头来,他又说,“你说这境况像不像早几年的百团大战和共享单车?”

(经受访者要求,安晓、刘毅、王久为化名。)
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